国泰君安：本年春糖界限有望规复 龙头酒企预期回暖
3月25日音尘，国泰君安证券发布研究呈文称，2024年春糖参展企业6600家，糖酒会官方预估3天不雅展40万东谈主次，界限有望规复至疫情前水平。本次春糖时代龙头酒企纷纷向商场传递出种植分成的积极信号，展望五粮液、国窖等酒企后续有望进一步种植分成比例、强化投资价值。投资冷落处面，1)白酒短期首选超跌低估值、中期建树动销较好目的，冷落增握：①超跌低估值；②动销慎重目的；③高分成预期目的。2)啤酒冷落增握。3)世界品冷落增握：①高增长目的；②餐饮供应链；③高股息或泛矫健目的。
全文如下国君食饮｜预期回暖，握续考据
投资冷落：1）白酒短期首选超跌低估值、中期建树动销较好目的，冷落增握：①超跌低估值；②动销慎重目的；③高分成预期目的。2）啤酒冷落增握。3）世界品冷落增握：①高增长目的；②餐饮供应链；③高股息或泛矫健目的。
春糖界限略超23年，渠谈仍握不雅望心态。24年春糖参展企业6600家，糖酒会官方预估3天不雅展40万东谈主次，界限有望规复至疫情前水平。展会及论坛情况清醒：1）白酒结构性各别延续，头部品牌热度显着高于中小品牌；世界品不断受益于性价比挥霍，热度延续且品牌间分化小于白酒。2）渠谈仍以不雅望为主，现场逛展多于问询。3）商场不合不断后寻求不雅点雷同，中枢论坛仍有较高和蔼度。
白酒响应：批价、方式、分成。本次春糖全体弘扬沉稳，中枢三大响应：1）批价：角落改善最显着。全体价盘响应相对坚实，酒企控货挺价看成相较23年同时愈加坚强，批价角落改善有助于行业全体价盘修正和估值确立。2）方式：头部化衔尾延续。各价位带龙头弘扬相对跳动，春糖时代方式头部化趋势进一步突显。3）分成：酒企愈加醉心鼓吹酬劳。本次春糖时代龙头酒企纷纷向商场传递出种植分成的积极信号，咱们展望五粮液、国窖等酒企后续有望进一步种植分成比例、强化投资价值。左证春糖时代的产业雷同，网上理财酒企库存仍散布在库存周期“S”型弧线的不同位置，部分单品库存已显着消化，但由于需求端仍较弱短期内企业回款武艺仍在确立中，咱们觉得24年行业“量”比“价”更刚性，酒企在量、价方面的计谋愈发多元化。
世界品响应：1）啤酒：量预期确立，价趋势延续。据春糖时代雷同及调研，各啤酒品牌3月以来终局动销平日，各地库存水平照旧在1个月以上但环比有所改善，握续去库存。据样本商场响应，结构方面，1-3月行业全体6元以下握续幽静，6-8元价钱带扩容，10元以上品牌及区域各别很大，结构升级延续；用度方面，全年全体预算占收入贪图握平至稍稍幽静。2）调味品：结构升级握续，定制餐调兴起。从24年展会不雅察来看，复合调味料以及健康化调味品的笼罩率比较于以往进一步种植，其中健康化调味品呈现两方面特征，一是零添加观念品类进一步丰富，二是减盐调味品兴起。此外，本次展蕴蓄焦于暖锅底料品类的参展商数目显着多于往年，定制餐调赛谈热度种植。
风险教导：宏不雅经济波动加大、行业竞争加重、食物安全风险等。